En un significativo paso hacia la estabilización económica, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha decidido suspender la operatoria de pases pasivos a partir del 22 de julio, según lo establecido en la Comunicación A8060. Este movimiento, que se alinea con los esfuerzos de sanear el balance del BCRA, introduce la «Letra Fiscal de Liquidez» (LeFi) como el nuevo instrumento principal para la administración de la liquidez en el sistema bancario.
Los pasivos remunerados del BCRA, históricamente necesarios para esterilizar el exceso de pesos emitidos debido al déficit fiscal, han sido una fuente de emisión endógena que ha complicado la programación monetaria y los esfuerzos antiinflacionarios. La eliminación de estos pasivos, mediante su migración a deuda del Tesoro Nacional, marca un hito en los intentos de estabilización económica. Este proceso, iniciado en mayo con la emisión de Letras a tasa fija por el Ministerio de Economía, busca reducir las presiones inflacionarias y mejorar la gestión monetaria.
La nueva LeFi, emitida por el Tesoro Nacional, será el principal instrumento de administración de liquidez. Las entidades financieras podrán adquirir diariamente estas letras y vender total o parcialmente sus tenencias al BCRA, permitiendo una adecuada gestión de la liquidez según las necesidades de la economía.
La LeFi capitalizará a la tasa de política monetaria informada por el BCRA, tendrá un plazo máximo de un año y será negociable únicamente entre entidades financieras y el BCRA. Además, no computará para el límite de Financiamiento al Sector Público no Financiero.
Con esta reestructuración, el costo financiero asociado al manejo del exceso de pesos será asumido por el Tesoro Nacional. Para facilitar este proceso, el Ministerio de Economía realizará un depósito en el BCRA, cubriendo el costo financiero de la gestión de liquidez mediante la LeFi. Esto no solo alivia la carga del BCRA, sino que también refuerza el compromiso del gobierno de reducir las fuentes de emisión que complican la programación monetaria.
La decisión del BCRA de suspender los pases pasivos y introducir la LeFi refleja un esfuerzo concertado para sanear su balance y avanzar en la estabilización económica del país. Este movimiento es un claro indicativo de la determinación de las autoridades de reducir las presiones inflacionarias y mejorar la eficacia de la política monetaria, alineándose con los objetivos a largo plazo de estabilidad y crecimiento económico sostenido.
Características clave de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI)
– Adquisición y Venta: Las entidades financieras tendrán la capacidad de adquirir y vender total o parcialmente sus tenencias de LEFI al regulador monetario.
-Plazo y Negociación: Estas letras tendrán un plazo máximo de un año y solo podrán ser negociadas entre las entidades financieras y el BCRA.
– Valor y Financiamiento: La LEFI se operará a su valor técnico y no computará para el límite de Financiamiento al Sector Público no Financiero, como se establece en la Comunicación «A» 8061, similar a las LECAP.
-Migración de Pases Pasivos: Con la migración de los pases pasivos del BCRA, el costo financiero del excedente de pesos será asumido por el Tesoro Nacional. Para gestionar este costo, el Ministerio de Economía realizará un depósito en el BCRA, cubriendo el costo financiero incurrido en el manejo de la liquidez mediante las LEFI.
